今年美国企业破产申请数量已飙升至2010年以来的最高水平，但卡森集团（Carson Group）全球宏观策略师索努·瓦格塞（Sonu Varghese）认为，这并不像听起来那么可怕。

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今年前7个月，已有402家公司申请破产，几乎是2022年全年的两倍。其中包括一些知名公司，例如3B家居、卡车运输巨头Yellow、硅谷银行和Party City。

这些公司在财务上受到的部分伤害是接近零利率的结束。借贷成本的飙升使得陷入困境的企业更加难以举债，而且成本过高。上周四，10年期美国国债收益率触及2007年以来的最高水平。

但根据瓦格塞的说法，投资者不应该对最近破产申请的增加感到恐慌，原因有三个：

1． 债券市场并不担心

债券市场通常是第一个对破产感到恐慌的，因为申请破产的公司往往处于债务违约的边缘。

但目前为止，债券投资者——即便是那些购买低于投资级债券的投资者——并没有表现出担忧的迹象。

瓦格塞研究了垃圾债券相对于安全的美国国债的收益率差。当债券市场担心破产和违约时，利差往往会飙升。而目前这一利差为3.8%，在1997年以来的数据中处于第28个百分位，低于5.4%的平均利差。

瓦格塞表示：“目前的利差也低于我们去年6月看到的水平，当时美联储暗示他们将采取更加激进的措施……目前的水平仍远低于历次危机前的水平，包括2000年和2007年底的危机。”

他补充称：“债券投资者通常会比其他投资者更早发现企业的经济困难时期。而现在，他们还没有看到任何迹象。”

2． 银行业没有拉响警报

考虑到银行的整个商业模式都是围绕着贷款给公司，然后收回利息和本金，银行的主要目标是限制违约率，避免贷款给濒临破产的公司也就不足为奇了。

目前，企业贷款的拖欠率实际上一直在下降，而不是上升，尽管破产数量在增加。

今年第一季度，所有商业银行的商业贷款拖欠率低于1%，低于疫情前1.1%的水平。瓦格塞说，从历史上看，在经济衰退之外，企业贷款拖欠率平均为2.7%。

3． 更多小企业创办

在破产申请增加的同时，创业精神和小企业的形成也在增加。

今年上半年，有超过29.3万份企业申请包含“计划工资”，这表明该企业可能会有工资单。这一数字同比增长2%，与2019年上半年相比增长超过21%。

瓦格塞说：“疫情爆发后，企业家精神开始加速发展，因为人们口袋里的钱更多了……申请人数在2020年和2021年跃升至平均每年58.2万人，比前十年的平均水平增长了17%。好消息是，尽管美联储大幅加息，但我们没有看到2022年的大幅下滑。”